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行情不是主观预测，是及时跟进。

我们之前谈的是主线，也就是大的宏观交易逻辑。而从交易层面去讨论问题的话，这里面有些东西我能帮到大家，有些东西是帮不了的。你的资金、风控、期望等等，甚至包括你个人的心理、有没有男女朋友，都会影响到你的交易结果。

同样是浮动50美金，对你没什么影响，该干什么就干什么；但另外一个人可能跟你下的是同样的单子，他已经满仓了，别说浮动50美金了，浮动两个美金都心跳得都不行。这有什么可比性？所以我们在这里梳理的是什么？是框架。框架到底增强了什么？增强你的概率、赔率，增强你的信心。但是这些都不够，剩下的还是跟钱有关系。说实话，你交易过大单子了，所以心会很静；但如果你没交易过大单子，就会心慌，这我怎么帮你？

当然随着年龄的增长，你应该会从一般的交易员慢慢的过渡到策略的设定上。当你进入到策略环节的设定以后，你只有两个选择：第一，让年轻人去细化交易，也就是大方向你来把，风控你来做，细化的交易交给年轻交易员，让他们去做一些额外的优化；第二，干脆简化，就是把这块完全省掉，你只做大类资产，第一做配置，第二做长周期，第三做低杠杆。

对于市场的理解，交易参与者、价格是怎么生成的，大部分人甚至连这些都不去看，有没有错呢？大错也没有，但是出现一些细节问题的时候就容易产生一些偏差。

比如CFTC持仓的细节，它跟经济数据的道理是一样的，不是让你做预测的。很多人总是拿它去做预测，比如CFTC数据出来以后，就说净多头持仓，投机性多头持仓增，所以未来价格就会涨，谁告诉你的？还有哪个ETF持仓。

CFTC数据美国时间每周五晚上公布，也就是我们的周六早上，它公布的是周二的数据，也就是后面三天的价格变动跟这个数据没有关系。也就是说你在拿一个三天前的数据去预测下一步行情怎么走。

CFTC数据是用来干什么？它反映的是上周二到这周二的数据变化，那么你就看上一周里的价格变动，有没有重大事件。而你推导的应该是在这些重大事件下，大部分不同层级的交易者，比如说保值的、现货的、期货的、投机的，他们针对这个事件做出了什么样的反应。所谓的价格突破的时候，你的持仓、投资头寸全都发生变化了。换句话说，大部分的交易者，对于在这个节点上发生的事情形成了认知上的共识。

所以CFTC数据就是让你隔三天后，通过观察这个数字来检验这段时间你是否有遗漏，或者你对这个事件的理解和大部分交易者做出的头寸判断是否一致，它是一个回溯性检验的工具。CFTC数据持仓怎么样，它不能做预测。很简单，比如突然间这五天又发生重大事情了，你可能隔了一周后才会看到交易数据发生变化。

当然这个数据的另外一个好处是，大行情一定不会错过。因为在这个阶段中，没有明确的出现变量。我们更多关注的是突发性的加仓，连续性趋势性加仓，这个过程中是否有一些突发性的因素。通过推导我就知道，这是因为这段时间债券收益率的变动、名义利率的变动、实际利率的变动。是什么因素引发了债券收益率变动呢？我发现是carry trading（套息交易）导致的，并不是因为其他的经济因素，或者美联储的表态。这个时候我就锁定了变量，那么我要观察的就是时间。既然我知道这些资金为什么进来，那么我也知道这个变量消失了，它们也就退出去了，所以后面不会盲目追多。当你发现套息归零了，你就知道要非常谨慎了，因为这个逻辑结束了。后面再用数据证明，发现资金进去、资金出来，走人就行了。

这就是我们说的整个体系应用中间的一些方法论。但实际上大部分人接受得比较多的是错误的方法论，而不是正确的方法论。

目前CFTC持仓情况，非商业持仓也叫做投机性持仓，我们重点观察的是这个。

上图，我们以黄金为例，是不是投机性净持仓与黄金趋势相同，这叫做市场参与者的行为与预期形成共识的结果。观察投机性多头（非商业多头）并没有增加，反而在减少，说明市场在逐步平多，也就是市场参与者多头在一步步撤离，多头一步步平仓，而投机性空头（非商业空头）在逐步增加，说明市场参与者空头在一步步开空。另外，近期多头没有什么变化，反而投机性空头在减少，这段时间发生的时候，我们需要观察一下，需要梳理一下。

为了方便，我们用金十数据，大家也可以观察的，还是以黄金为例（上图），近期投机性空头减少发生在11月1-15如左右的时间端，我们需要思考发生什么事件，往前推一个星期，因为这个数据是反应上周二到上上周二的数据，所以，我们就需要考虑10月23-11月7日这段时间发生的事情，也就是美联储二号人物透露出减少加息额度，还有就是非农数据。这些只是短暂的市场情绪波动，因为没有明确的出现变量。这段时间债券收益率的变动、名义利率的变动、实际利率的变动。是因为短期美债收益率回落因素引发的，并不是因为其他的经济因素，或者美联储的表态，加息路还很长。这个时候我就锁定了变量，那么你只需要等待就可以了。

同理，白银也是一样（下图），也和黄金一样，也只是投机性空头短暂的平仓。黄金和白银的投机性多都没有增加，反而都在不断增加，也就是黄金白银都在逐步平仓多单。投机性空头的减少，只是之前市场消息影响罢了。

这些只是交易层面的问题，用来更好的把握和判断行情。之后，我们只需要观察投机性空头是不是在增加就可以了，也就说明交易策略是正确的。

在大的逻辑框架下，我们说的逻辑也就是实际利率上行，贵金属黄金白银下跌的逻辑。但是细分到交易，你是怎么做呢？当然了，还有很多交易层面的指标。另外，不知道你是不是第一次听到，投机性净持仓和黄金走势相同呢？这就是为什么要观察CFTC数据，并不是什么ETF数据。

对于当前的交易层面，贵金属黄金白银的投机性持仓，不管是黄金还是白银的投机性多头都在逐步在减少，说明了什么，黄金白银一定不会上涨很多。而投机性空头在这段时间减少，我们观察重要的变量，债券收益率的变动、名义利率的变动、实际利率的变动。只是债券收益率受到美联储官员透露出减少加息额度，还有非农数据出现了回落。但是债券收益率一定是稳定在高位或上涨的，这板上钉钉的事情，因为降息并没有到来，也就是说近期只是短暂性和消息有关，趋势并没有发生改变。未来，投机性空头还会继续增加。也就是黄金白银会继续下跌。

综上所述，大的逻辑路径说的非常详细了，而交易层面的细节，要把握好。